節(jié)前****一個(gè)交易日，礦煤焦鋼期貨普遍探底回升，憑借****一個(gè)小時(shí)的大幅拉漲，熱卷、螺紋、動(dòng)力煤等品種的日K線收出漂亮的中陽(yáng)線，這點(diǎn)燃了市場(chǎng)的看漲熱情，唐山鋼坯周末大漲160元予以響應(yīng)，節(jié)后鋼材市場(chǎng)會(huì)如期走出反彈行情嗎？我們認(rèn)為，鋼價(jià)能否反彈，供需基本面仍然是決定因素，那么供需基本面近期發(fā)生了哪些變化呢？　　一、供應(yīng)逐漸恢復(fù)，粗鋼供需缺口正被有效填補(bǔ)　　不管官方是否承認(rèn)，政府全面關(guān)閉中頻爐、取締地條鋼的確造成了建筑鋼材的供不應(yīng)求，這種供需缺口存在的標(biāo)志就是螺紋鋼與熱軋卷板極不正常的價(jià)差。4-5月份，天津市場(chǎng)螺卷價(jià)差****490元，上海市場(chǎng)螺卷價(jià)差560元，而廣州市場(chǎng)螺卷價(jià)差****930元。這種創(chuàng)出歷史記錄的螺卷價(jià)差，證明螺紋鋼出現(xiàn)了階段性短缺。但到了國(guó)慶前夕，天津螺卷價(jià)差變?yōu)?260元，上海螺卷價(jià)差變?yōu)?90元，廣州螺卷價(jià)差變?yōu)?10元，主要市場(chǎng)螺卷價(jià)差全面回歸歷史均值，證實(shí)螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)回歸正常，短缺不復(fù)存在?！　∥覀冏⒁獾?，前期因?yàn)槁菁y價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于熱卷，部分鋼廠在煉鐵煉鋼能力有限情況下，優(yōu)先讓鐵水流向螺紋鋼，螺紋的增產(chǎn)是以犧牲熱卷、型材等其它熱軋鋼材的產(chǎn)量為代價(jià)的，以至于7-8月份，螺紋、熱卷、型材同步大漲，這意味著，取締地條鋼，一度造成國(guó)內(nèi)粗鋼供應(yīng)整體不足，這也是2017年國(guó)內(nèi)鋼廠能夠長(zhǎng)時(shí)間保持高利潤(rùn)的原因?！　慕y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，7-8月份，兩個(gè)月的日均粗鋼產(chǎn)量239.7萬(wàn)噸，而去年同期日均粗鋼產(chǎn)量為218.35萬(wàn)噸，這意味著如果保持7-8月份產(chǎn)量水平，一年可以增產(chǎn)粗鋼7800萬(wàn)噸，這個(gè)增量能夠完全覆蓋地條鋼的產(chǎn)量（未納入統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)）。因此，國(guó)內(nèi)粗鋼供應(yīng)，從年內(nèi)累計(jì)產(chǎn)量看，還存在著一些缺口，但從單產(chǎn)看，現(xiàn)有產(chǎn)量已能夠滿足需求。另外，出口下降也在調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)供應(yīng)，今年1-8月份，鋼材出口較去年同期減少了2171萬(wàn)噸。這意味著國(guó)慶節(jié)之后，鋼鐵生產(chǎn)完全能夠滿足需求，因取締地條鋼造成的粗鋼供應(yīng)缺口，正在被大中型鋼廠的增產(chǎn)所填補(bǔ)，鋼材供不應(yīng)求的局面臨近結(jié)束?！　《?、廢鋼利用全面提速 鋼廠成本有望持續(xù)下降　　2016年之前，我國(guó)廢鋼利用的主要渠道是中頻爐，說(shuō)白了就是用來(lái)制造地條鋼。今年春節(jié)后政府全面關(guān)閉中頻爐，一方面導(dǎo)致廢鋼價(jià)格大跌，另一方面導(dǎo)致鐵礦、焦炭、焦煤價(jià)格大漲。聰明的鋼廠立即著手在轉(zhuǎn)爐煉鋼中增大廢鋼的使用，以前極少采購(gòu)廢鋼的鋼廠，3月份以后都開(kāi)始加大廢鋼采購(gòu)。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)爐煉鋼使用廢鋼的比例顯著上升，部分企業(yè)廢鋼在爐料中的占比由10%上升到15%-20%，而沙鋼、鞍鋼等企業(yè)，廢鋼比已經(jīng)超過(guò)20%?！　∥覈?guó)年粗鋼產(chǎn)量超過(guò)8億噸，如果煉鋼廢鋼比達(dá)到20%，一年將消耗廢鋼1.6億噸，而我國(guó)目前每年廢鋼資源量大約1.6億噸，如果全被轉(zhuǎn)爐煉鋼消耗，那廢鋼的價(jià)格早就飛起來(lái)了（電爐煉鋼、鑄造也使用廢鋼），而目前很多地區(qū)的廢鋼價(jià)格還低于2008年金融危機(jī)期間的價(jià)格，說(shuō)明我國(guó)廢鋼利用的整體水平仍然不高，從總量上看，煉鋼廢鋼比應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于20%，廢鋼在轉(zhuǎn)爐煉鋼中的利用率，還有較大上升空間?！　∥覀儨y(cè)算，當(dāng)前價(jià)格下，在轉(zhuǎn)爐煉鋼中每增加使用一噸廢鋼，可以降低生產(chǎn)成本大約1000元，當(dāng)廢鋼在爐料中的占比達(dá)到20%時(shí)，噸鋼成本較不使用廢鋼可下降200元。這就驅(qū)動(dòng)很多鋼廠在想方設(shè)法增大廢鋼的利用?！　U鋼利用全面提速，將直接改變鋼鐵行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)。預(yù)測(cè)未來(lái)廢鋼資源量的增長(zhǎng)可能接近鋼材需求量的增長(zhǎng)，這將直接壓縮鐵礦、焦炭、焦煤的需求。隨著需求量的逐步下降，鐵礦石可能率先進(jìn)入熊市，焦炭焦煤雖受益于環(huán)保治理和供給側(cè)改革，但在需求下降的前景下，價(jià)格高位回落也是大勢(shì)所趨?！　′摬膬r(jià)格雖有環(huán)保限產(chǎn)的重磅利好，但前期環(huán)保治理執(zhí)行過(guò)度，引起一些社會(huì)抱怨。在環(huán)保治理取得一定成效、過(guò)剩產(chǎn)能淘汰目標(biāo)基本完成的情況下，不排除各地政府會(huì)悄然放松對(duì)合規(guī)鋼廠的生產(chǎn)限制。我們判斷隨著產(chǎn)量恢復(fù)和成本下降，螺紋鋼、熱軋板卷等鋼材價(jià)格在未來(lái)數(shù)月仍將進(jìn)入調(diào)整?！　∪㈥P(guān)注貼水幅度，把握操作節(jié)奏　　當(dāng)前需要關(guān)注的是遠(yuǎn)期合約對(duì)現(xiàn)貨貼水幅度過(guò)大，可能引發(fā)短線反彈。鋼材利潤(rùn)率偏高、焦炭焦煤價(jià)位偏高、鐵礦顯著供大于求，都會(huì)導(dǎo)致遠(yuǎn)期合約給出貼水定價(jià)，遠(yuǎn)月合約深幅貼水可能成為常態(tài)，但由此導(dǎo)致的大幅反彈也隨時(shí)可能出現(xiàn)，9月29日的大幅反彈，與其說(shuō)是有什么利好，不如說(shuō)是因?yàn)橘N水過(guò)大。貼水修復(fù)是短暫的，反彈仍是賣出機(jī)會(huì)?！　【唧w到品種上，熱卷、螺紋反彈較大，市場(chǎng)看漲預(yù)期較為濃厚，但長(zhǎng)假期間庫(kù)存增大明顯，而節(jié)后需求存在變數(shù)，可逢高加空。鐵礦、焦炭、焦煤主力合約貼水較大，可輕倉(cāng)做空，反彈加倉(cāng)。